Пад берзе 1987. године: може ли се поновити?

На отварању Њујоршке берзе у понедељак, 19. октобра, дошло је до велике неравнотеже у броју налога за продају у односу на поруџбине за куповину, што је резултирало кашњењем у отварању тржишта.

У понедељак, 19. октобра 1987. године, берзе широм света драматично су пале, а власници акција у кратком временском периоду изгубили су огромне количине новца. Пад цена акција започео је на хонгконшким тржиштима и проширио се на запад у Европу, погодивши тржишта Сједињених Држава након што су друга тржишта већ доживела значајан пад.

Индустријски просек Дов Јонес (ДЈИА) пао је за 508 поена на 17,38,74, што је пад од 22,6%. Ово је помрачило пад од 12,82% од 28. октобра 1929. године и постао највећи једнодневни процентуални пад цена акција у историји берзе. Дан је постао познат као „Црни понедељак“. Који су били узроци, до којих промена је дошло због пада, и да ли се то може поновити?

Доводећи до краха

Почетком 1986. године, брзи опоравак од рецесије раних 1980-их почео је успоравати. У августу 1987. године, ДЈИА је достигао врхунац од 2.722 поена, што је пораст од 44% у години. Колапс ОПЕЦ-а почетком 1986. године, који је довео до пада цена сирове нафте за више од 50% током године, такође је довео до даље неизвесности на тржиштима.

Током 1980-их, берза је бележила снажне добитке. Цене акција превазишле су зараду, што је резултирало повишеним односима зараде (П / Е) и узроковало да многи финансијски коментатори тржиште сматрају прецијењеним. Цене акција потакнуте су приливом нових инвеститора, попут пензијских фондова, на берзу. Промена пореских закона који су омогућавали фирмама да одбију трошкове камата повезаних са дугом издатим током откупа повећали су број компанија које су потенцијалне циљеве преузимања и повећале цене својих акција. У месецима пре пада, макроекономски изгледи постали су помало замагљени када су камате почеле да расту глобално, а пад америчког долара доводио је до забринутости због инфлације.

Ујутро у среду, 14. октобра, новинске организације известиле су две приче које би негативно утицале на берзу. Прво, Одбор за начине и средства америчког Представничког дома поднео је законодавство за уклањање пореских олакшица повезаних са финансијским спајањима - чиме је смањена вредност акција које су потенцијални кандидати за преузимање. Друго, Министарство трговине најавило је да је трговински дефицит знатно изнад процене, што је резултирало падом долара и повећаним каматним стопама. До краја те среде тржиште је опало за 3,8%, а затим је сутрадан пало за још 2,4%. Тржиште је сада забележило пад од 12% у односу на максимум свих времена од 25. августа.

Доводећи до даље неизвесности на тржишту, Иран је у четвртак, 15. октобра, погодио амерички супертанкер, Сунгари , ракетом Свилене бубе у близини главне нафтне луке Кувајта. Следећег јутра Иран је ракетом погодио још један брод, америчку заставу под називом МВ Сеа Исле Цити . Ујутро 19. октобра, два америчка ратна брода гранатирала су иранску нафтну платформу у Перзијском заливу као одговор на ирански млинарски напад на град Сеа Исле Цити .

У петак, 16. октобра, лондонска тржишта неочекивано су затворена када су оркански ветрови захватили Велику Британију и делове Европе. ДЈИА је опао за додатних 4,6% на рекордној јачини звука. Министар финансија Јамес Бакер обратио се са забринутошћу због пада цијена. До краја недеље индекс С&П 500 био је у паду преко девет одсто. Скоро рекордни једнонедељни пад створио би основу за пустош које ће се догодити следеће недеље.

Графикон који приказује раст индекса залиха С&П 500 и с тим повезан однос цене и зараде од 1980. до пада тржишта 1987. године.

„Црни понедељак:“ 19. октобра 1987

На отварању Њујоршке берзе у понедељак, 19. октобра, дошло је до велике неравнотеже у броју налога за продају у односу на поруџбине, што је резултирало кашњењем у отварању тржишта. Када се тржиште отворило, било је знатно ниже, што је резултирало моделима портфељних осигуравача који су их подстакли да продају у паду. Рекордни обим трговине надмашио је систем клиринга залиха, што је резултирало извештавањем о извршењу трговине са више од једног сата, што је наводно изазвало забуну међу трговцима. До краја дана, ДЈИА је пао за 508 поена, на 1.738,74, што је 22,61% једнодневни пад - најгори у историји тржишта. Председник Роналд Реаган навео је велики савезни дефицит као окидач за највећи једнодневни крах Валл Стреета у историји САД.

До краја октобра, берзе у Хонг Конгу, Аустралији, Шпанији, Великој Британији, Канади и Сједињеним Државама пале су преко 20%. Тржиште Новог Зеланда претрпело је највећу штету, пало је за око 60% од врхунца 1987. године, а требале би му године да се опорави.

Као резултат пада тржишта, децембра 1987. године, група од 33 истакнута економиста из целог света састала се у Вашингтону, ДЦ. Група је предвидела даљи економски пад, који подсећа на Велику депресију након краха берзе 1929. године. Тешка предвиђања се нису остварила, а економски раст настављен је током 1987. и 1988. године, када је ДЈИА достигао највиши ниво од 2.722 поена у августу 1989. године.

Графикон индустријског просека Дов Јонес-а од 19. јула 1987. године, до пада Црног понедељка и спорог опоравка на тржишту до 10. јануара 1988.

Узроци краха

Посматрано уназад, постоје многа објашњења за крах берзе 1987. године, попут прецењивања, трговања програмима, неликвидности и расположења на тржишту. Једна од нових иновација у то време било је портфељно осигурање, где би институционални инвеститори на кратко продали индекс акција на фјучерс тржишту да би ограничили ризик од пада у случају пада тржишта. Портфолио осигурање је дизајнирано да омогући институционалним инвеститорима да уживају у благодатима растућег тржишта, а истовремено штите свој портфељ акција током пада тржишта.

Раст употребе рачунара на Валл Стреету омогућио је трговање акцијама и фјучерсима на основу алгоритама програмираних у рачунару, званих трговање програмима. У трговању програмима, рачунар брзо извршава налоге за куповину и продају деоница или фјучерса. Многи криве трговину програмима као једног од агената који су продубили крах док су рачунари продавали акције док је тржиште падало. Отприлике половину трговања тог дана имао је мали број институција са портфељним осигурањем које је спроведено кроз програмску трговину. Конгресмен Едвард Маркеи, који је упозорио на потенцијалне опасности трговања програмима, изјавио је: „Трговина програмима била је главни узрок.“ Председничка радна група за тржишни механизам дала је највећи значај портфељном осигурању у изазивању краха.

Промене које су проистекле из краха

Да би смирио финансијска тржишта, дан након пада, председник Федералних резерви Алан Греенспан рекао је: „Федералне резерве, у складу са својим одговорностима као централна банка државе, потврдиле су данас спремност да послуже као извор ликвидности за подршку економски и финансијски систем “. Из ока јавности, Фед је охрабривао банке да наставе давати кредите финансијским институцијама. Током седмице, 19. октобра, десет највећих њујоршких банака скоро је удвостручило позајмице фирмама са хартијама од вредности. Одговор Федералних резерви сматран је важним у лечењу финансијских тржишта како би се омогућио повратак у нормално функционисање.

Као резултат пада, регулатори су ускочили и измијенили протоколе за клиринг трговине како би унијели уједначеност на тржишта. Да би се омогућило берзама да ускоче и зауставе трговање у случајевима изузетно великог пада цена, развијена су правила позната као „прекидачи“. Да би спречила још један већи крах, Њујоршка берза може привремено зауставити трговање када индекс С&П 500 падне за седам, 13 или 20 процената, како би инвеститорима „пружио могућност информисаних избора у периодима велике волатилности тржишта.. “

Економиста Алан Греенспан који је био председник председавајућег Федералних резерви Сједињених Држава од 1987. до 2006.

Да ли је берза спремна за још један крах?

Од 1987. године имали смо један велики пад на берзи и неколико мањих корекција. У Великој рецесији 2008–2009, током које је берза опала за скоро 50% до марта 2009. у односу на врхунац из октобра 2007. године, требало би до 2013. пре него што се тржиште опорави до врхунца из 2007. године. Пад цена залиха од 2007. до 2009. године падао је успорено у поређењу са наглим падовима забележеним 1987. године.

Правила „прекидача“ уведена 1988. године од тада су почела да се користе само једном; то је било током мини-пада крајем октобра 1997. године када је тржиште пало преко 7% у једном дану. Пад од 350 поена изазвао је 30-минутни застој на берзама акција, опција и индексних фјучерса. Након наставка трговања, цене су наставиле да падају да би достигле тачку прекидача са 550 тачака. Поново су се пијаце затвориле на 30 минута, а пошто је било при крају уобичајеног времена затварања, пијаце су се отвориле тек следећег јутра. Следећег дана, у уторак, 28. октобра, тржишта су се отворила пре наглог скока. Очигледно су прекидачи обавили свој задати задатак и дали трговинама неколико минута да прекину циклус паничне продаје.

Дакле, одговор на питање је да, берза може поново да падне, као што је то било више пута од 1987. Међутим, следећем ће вероватно требати више времена од краха 1987. године. Да цитирам изреку, „Историја се ретко понавља; међутим, често се римује “. Закључак је да, ако сте инвеститор деоница, чак и када су тржишта рекордно висока, увек је потребан мали опрез.

Графикон индекса С&П 500 од 2019. до 2020. године приказује највећи пад цена акција у марту 2020. године због пандемије ЦОВИД-19.

Референце

Мец, Тим. Црни понедељак: Катастрофа од 19. октобра 1987. и даље . Виллиам Морров анд Цомпани, Инц. 1988.
Царлсон, Марк. Кратка историја краха берзе из 1987. године, расправом о одговору Федералних резерви . Финансијске и економске дискусије Серије одељења за истраживање и статистику и монетарна питања Одбор Федералне резерве, Вашингтон, ДЦ, новембар 2006.
Геисст, Цхарлес Р. Валл Стреет: Историја . Ажурирано издање. Окфорд Университи Пресс. 1997.